本周，6月份的供给压力测试正式拉开序幕。截至目前来看，资金面并没有出现较大幅度的波动，最近几个交易日都是早盘偏紧，但午后转为宽松；地方债招标，全场倍数几乎都在20倍以上，广东债中标利率仅比同期限国债上浮15bp。

当然，直到现在仍有不少观点认为，月中MLF、下旬缴税、跨半年时点还会看到资金面进一步承压，6月的大考还没结束。诚然，这些扰动客观上存在，但这些波动仅仅来自于时点性的、内生性的因素。只要没有改变央行希望看到资金面平稳的大方向，那么市场更多地应当关注如何“应对”波动，而非逃离市场。

由于利率工具动用的频率较低，而近期数量型操作也是“波澜不惊”，对于货币政策方向的观察，央行官员的公开表态和发言，就成了弥足珍贵的参考资料。6月10日（周四），第十三届陆家嘴论坛举行，结合论坛中的相关发言、与市场的交流体会、近期热点事件等，我们总结三大部分（含九大要点），以飨投资者。

通胀：CPI全年平均涨幅低于2%，PPI较长时间维持高位。跨周期看数据（比如PPI参考三年平均），跨周期定政策。通胀长期表现存在分歧，或许涉及到政策调控框架转型。

货币：财政存款招标利率上行，反映的是银行缺负债的问题。存款利率上浮空间调增，是为了稳定银行负债。信用城投净融资缩水，提示平台风险和企业债违约率。鼓励提高直接融资比重，尤其是债券，地方债市场化发行已经做了有益探索。

海外：全球通胀推动全球协作，比如互降关税，而气候问题可能是突破口。海外放水导致金融资产、房地产泡沫，美联储转为紧缩导致估值调整压力。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《陆家嘴论坛释放了哪些信号》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。